Όπως παρατηρεί το newmoney.gr, η απόφαση του αμερικανικού οίκου να αποφύγει, προς το παρόν, μια νέα υποβάθμιση προσφέρει μια προσωρινή ανάσα στο Παρίσι, χωρίς ωστόσο να περιορίζει τις σοβαρές ανησυχίες για τη δημοσιονομική πορεία της χώρας, με το δημόσιο χρέος στο 119% του ΑΕΠ, το κόστος δανεισμού σε υψηλά 24 ετών και τις αγορές να αμφισβητούν ολοένα περισσότερο τη δυνατότητα της κυβέρνησης να περιορίσει τα ελλείμματα.
Η διατήρηση της αξιολόγησης Aa3 αποκτά ιδιαίτερη σημασία καθώς η Moody’s εξακολουθεί να τοποθετεί τη Γαλλία μία βαθμίδα υψηλότερα από τις S&P και Fitch, οι οποίες έχουν ήδη υποβαθμίσει τη χώρα στην κατηγορία A+, με σταθερές προοπτικές. Ωστόσο, η διατήρηση του αρνητικού outlook σημαίνει ότι ο κίνδυνος μελλοντικής υποβάθμισης παραμένει ενεργός, ιδιαίτερα εάν συνεχιστούν η πολιτική αστάθεια, η δημοσιονομική επιδείνωση και οι πιέσεις στην αγορά κρατικού χρέους.
Η απόφαση αποκτά πρόσθετη βαρύτητα καθώς η πλειονότητα των αναλυτών ανέμενε υποβάθμιση της Γαλλίας κατά μία βαθμίδα, από Aa3 σε A1. Επομένως, η διατήρηση της αξιολόγησης αποτρέπει ένα πρόσθετο πλήγμα στην πιστοληπτική εικόνα της χώρας, αλλά δεν αλλάζει τα θεμελιώδη προβλήματα που έχουν οδηγήσει τους επενδυτές σε μαζικές πωλήσεις γαλλικών ομολόγων.
Το βασικό ερώτημα που απασχολεί πλέον τις αγορές δεν περιορίζεται στο πόσο ακριβά θα δανείζεται η Γαλλία στο άμεσο μέλλον. Επεκτείνεται στο κατά πόσο η κρίση θα μπορούσε να μεταδοθεί και στην υπόλοιπη Ευρωζώνη, προκαλώντας πιέσεις σε άλλες υπερχρεωμένες οικονομίες και επαναφέροντας μνήμες από την ευρωπαϊκή κρίση χρέους της προηγούμενης δεκαετίας.
Ιστορική αναταραχή στα γαλλικά ομόλογα
Η απόφαση της Moody’s έρχεται έπειτα από μία εβδομάδα πρωτοφανών αναταράξεων στη γαλλική αγορά κρατικού χρέους, με τις αποδόσεις των ομολόγων να καταγράφουν επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν περισσότερο από δύο δεκαετίες.
Η απόδοση του γαλλικού 10ετούς ομολόγου ξεπέρασε το 5% για πρώτη φορά από το 2002, φτάνοντας ενδοεβδομαδιακά έως το 5,14%, προτού σταθεροποιηθεί την Παρασκευή κοντά στο ψυχολογικό αυτό όριο.
Ακόμη πιο ανησυχητική είναι η εικόνα της διαφοράς αποδόσεων ανάμεσα στα γαλλικά και τα γερμανικά 10ετή ομόλογα. Το spread διευρύνθηκε κατά 32 μονάδες βάσης μέσα σε μία εβδομάδα, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία αύξηση από το 1990, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg.
Η διαφορά αποδόσεων διαμορφώνεται πλέον κοντά στις 170 μονάδες βάσης, υπερδιπλάσια σε σύγκριση με τον Μάιο και στο υψηλότερο επίπεδο από την κορύφωση της κρίσης χρέους της Ευρωζώνης το 2011.
Παράλληλα, το κόστος ασφάλισης έναντι ενδεχόμενης αθέτησης πληρωμών από το γαλλικό Δημόσιο, όπως αποτυπώνεται στα συμβόλαια CDS, έχει επίσης αυξηθεί στα υψηλότερα επίπεδα από εκείνη την περίοδο.
Οι επενδυτές μειώνουν την έκθεσή τους στο γαλλικό χρέος και στρέφονται στα γερμανικά κρατικά ομόλογα και στα αμερικανικά Treasuries, καθώς η πολιτική αβεβαιότητα και η επιδείνωση των δημοσιονομικών προοπτικών περιορίζουν τη διάθεση ανάληψης κινδύνου.
Σύμφωνα με τον Κρεγκ Ίντσες, επικεφαλής διαχείρισης διαθεσίμων και επιτοκίων της Royal London Asset Management, αρκετοί επενδυτές αρχίζουν να ανησυχούν για τις θέσεις τους και να επανεξετάζουν κατά πόσο επιθυμούν να διατηρήσουν την έκθεσή τους στα γαλλικά ομόλογα.
Αντίστοιχα, ο Μαρκ Ντάουντινγκ, επικεφαλής επενδύσεων της RBC BlueBay Asset Management, επισημαίνει ότι οι εμπειρίες από την κρίση κρατικού χρέους της Ευρωζώνης εξακολουθούν να επηρεάζουν τις αποφάσεις των διαχειριστών.
Όπως εξηγεί, πολλοί επενδυτές που στο παρελθόν θα αγόραζαν γαλλικό χρέος όταν το spread έναντι της Γερμανίας έφτανε τις 50 μονάδες βάσης, σήμερα αποφεύγουν ακόμη και να εξετάσουν μια τέτοια τοποθέτηση. Η απουσία αυτών των αγοραστών καθιστά την αγορά περισσότερο ευάλωτη σε απότομες κινήσεις, ιδιαίτερα λόγω της δραστηριότητας των hedge funds.
Η απόφαση της Moody’s να διατηρήσει τη βαθμίδα Aa3 και το αρνητικό outlook αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο μιας νέας αξιολόγησης προς τα κάτω, εφόσον οι συνθήκες επιδεινωθούν περαιτέρω. Παράλληλα, διαφοροποιεί προς το παρόν τη στάση της από εκείνη των άλλων δύο μεγάλων οίκων αξιολόγησης.
Διαβάστε περισσότερα από το newmoney.gr εδώ
Πηγή: www.protothema.gr